Azul entra com pedido de recuperação judicial nos EUA e garante financiamento bilionário: entenda os impactos

Companhia aérea brasileira inicia processo de reestruturação financeira via Chapter 11 com financiamento de US$1,6 bilhão e captação de capital planejada. Expectativa é concluir o processo até o primeiro trimestre de 2026.

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A Azul Linhas Aéreas anunciou nesta terça-feira (27) um passo decisivo na sua reestruturação financeira ao entrar com um pedido de recuperação judicial nos Estados Unidos, por meio do Capítulo 11 (Chapter 11) da lei norte-americana de falências. A medida, segundo comunicado oficial, visa reestruturar dívidas, melhorar a liquidez e garantir sustentabilidade no longo prazo.

Ao contrário do que muitos podem imaginar, a recuperação judicial nos EUA não representa falência. Trata-se de um mecanismo jurídico utilizado por grandes empresas globais, como Delta, LATAM e Avianca, para reorganizar passivos sob proteção judicial, mantendo as operações em funcionamento.

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Financiamento DIP de US$1,6 bilhão: o fôlego necessário

Como parte do processo, a Azul já garantiu um financiamento DIP (debtor-in-possession) no valor de US$1,6 bilhão. Esse tipo de financiamento é comum em processos de Chapter 11 e permite que a empresa continue operando normalmente durante a reestruturação.

Do valor total:

• US$670 milhões serão usados para reforçar a liquidez de curto prazo e refinanciar dívidas existentes;
• O restante será utilizado no andamento das negociações com credores e fornecedores.

Além disso, está prevista uma captação de capital via equity de US$650 milhões, liderada pelos detentores de bonds. A operação pode atingir US$950 milhões, caso as companhias United Airlines e American Airlines participem do processo de saída. A empresa espera concluir a reorganização até o 1º trimestre de 2026 (1T26).

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Histórico das renegociações da Azul

A entrada no Chapter 11 é o desdobramento mais recente de uma série de medidas adotadas pela Azul nos últimos dois anos para equilibrar sua estrutura financeira. Em 2023, a companhia já havia implementado um plano de renegociação de dívidas que incluiu:

1. Liquidação de instrumentos de equity dos arrendadores, com emissão de 96 milhões de novas ações a R$32,09, gerando um haircut de R$1,8 bilhão;
2. Emissão de nova dívida de US$525 milhões;
3. Conversão de 88% dos US$785 milhões em notas 2029/2030 em ações;
4. Oferta de ações que levantou R$48 milhões no mercado.

Essas etapas, somadas ao novo movimento de hoje, representam um dos processos de reestruturação mais agressivos já realizados por uma companhia aérea brasileira.

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Expectativa de processo mais rápido que o da GOL

O anúncio da Azul ocorre em meio ao ainda em andamento processo de Chapter 11 da concorrente GOL, iniciado em janeiro de 2024. A GOL vem enfrentando um processo mais longo, estimado em cerca de 18 meses.

A Azul, por outro lado, espera concluir sua reestruturação até o 1T26, ou seja, em cerca de 9 meses. A diferença está no estágio avançado das negociações com credores e na estrutura pré-definida do processo, que já conta com financiamento assegurado e planos de capitalização prontos.

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Impactos esperados: redução de dívidas e melhora no caixa

O plano divulgado pela Azul prevê uma série de melhorias financeiras expressivas. Os principais pontos incluem:

📌 Alívio no endividamento

• Redução de aproximadamente US$2 bilhões em dívida, com conversão de notas sêniores (1L e 2L) em ações;
• Nova estrutura de capital mais enxuta e sustentável.

📌 Reforço de liquidez

• US$670 milhões do financiamento DIP destinados ao reforço imediato de caixa e refinanciamento.

📌 Redução de custos operacionais

• Renegociações com arrendadores e fabricantes de aeronaves (OEMs) para diminuição de custos com leasing;
• Expectativa de melhoria significativa no fluxo de caixa, saltando de R$1,3 bilhão em 2026E para R$2,7 bilhões (considerando câmbio de R$5,85).

📌 Alavancagem mais saudável

• Expectativa de queda da alavancagem de 5,1x para 3,0x até 2026.

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E a possível fusão com a GOL?

Um dos pontos de atenção do mercado é o impacto da recuperação judicial no possível processo de fusão entre Azul e GOL, anunciado em 2023 como um acordo de intenção não vinculante.

A fusão era condicionada, em partes, à conclusão das renegociações de dívida das duas companhias. A entrada da Azul no Chapter 11 pode atrasar temporariamente as negociações, ainda que não inviabilize o movimento no médio prazo. A expectativa é que a consolidação do setor aéreo brasileiro siga em pauta, especialmente diante das dificuldades enfrentadas por ambas as empresas.

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O que é o Chapter 11?

O Chapter 11 é um capítulo da Lei de Falências dos Estados Unidos que permite que empresas insolventes reorganizem suas dívidas sob proteção judicial, sem parar suas operações. Durante o processo:

• A empresa propõe um plano de reestruturação;
• Pode captar novos recursos com credores que aceitem condições especiais (DIP);
• Negocia diretamente com fornecedores e bondholders;
• Ganha tempo e proteção contra execuções e penhoras.

Ao final, com aprovação judicial e dos credores, a empresa sai do Chapter 11 com nova estrutura de capital e condições mais saudáveis para operar.

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Azul continuará operando normalmente?

Sim. Durante todo o processo de Chapter 11, as operações da Azul continuarão normalmente: voos, vendas de passagens, programas de fidelidade e contratos seguem válidos.

A companhia reforçou que mantém apoio de parceiros estratégicos, clientes e colaboradores, e que o processo é um passo estratégico para a sustentabilidade de longo prazo.

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A entrada da Azul no Chapter 11 é um marco importante para o setor aéreo brasileiro. Com financiamento bilionário garantido, plano de capitalização estruturado e apoio de credores, a companhia busca reestruturar seu passivo, reforçar o caixa e melhorar a eficiência operacional.

Se bem-sucedida, a Azul poderá sair fortalecida do processo já em 2026, com espaço para retomar crescimento e avançar em uma eventual consolidação com a GOL. No entanto, o mercado seguirá atento aos desdobramentos nos próximos meses, especialmente quanto à participação de investidores estratégicos internacionais e à execução do plano acordado.

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📌 Este conteúdo é informativo e não representa recomendação de compra ou venda de ativos financeiros.