ZAMP prepara OPA para fechar capital: Mubadala oferece R$ 3,50 por ação, com prêmio de 19,5%

A operadora do Burger King e Popeyes no Brasil pode sair da B3 caso nova oferta seja aceita. Entenda todos os detalhes do movimento e o que está em jogo.

A ZAMP S.A. (ZAMP3), operadora das marcas Burger King, Popeyes, Subway e Starbucks no Brasil, deu um passo significativo rumo ao fechamento de capital. Em 5 de junho de 2025, a companhia divulgou um novo fato relevante: a MC Brazil F&B Participações S.A., sociedade controlada pelo Mubadala Capital, protocolou o pedido de registro de Oferta Pública de Aquisição (OPA) de suas ações ordinárias. A iniciativa visa converter o registro da empresa na CVM da categoria “A” para “B” e, consequentemente, retirar a ZAMP do segmento de negociação da B3.

O valor ofertado é de R$ 3,50 por ação, o que representa um prêmio de 19,5% em relação ao valor justo estimado de R$ 2,93, apurado pela consultoria APSIS no laudo de avaliação anexo à documentação oficial.

Estrutura da OPA e intenções do controlador

A MC Brazil F&B Participações S.A. é atualmente a controladora da ZAMP, detendo 42,97% do capital social diretamente. Somando-se à participação do fundo MIC Capital Partners, com 28,62%, o grupo Mubadala controla mais de 71% do capital da companhia.

Com o movimento, o controlador pretende adquirir a totalidade das ações em circulação, excluídas as que já possui, as de pessoas vinculadas e as mantidas em tesouraria, com o objetivo de simplificar a estrutura societária e reduzir os custos de manter a companhia como uma empresa de capital aberto.

Contudo, para que a OPA tenha sucesso, é necessário que mais de 2/3 das ações em circulação concordem com a oferta e a conversão do registro. Caso esse quórum não seja alcançado, a oferta será cancelada, e a ZAMP continuará listada na B3.

Valuation: por que a oferta é de R$ 3,50?

Segundo a APSIS, o valor justo por ação da ZAMP é de R$ 2,93, baseado no critério de preço médio ponderado por volume negociado (VWAP) dos últimos 12 meses anteriores à divulgação do primeiro fato relevante, em 25 de maio de 2025. Essa metodologia é considerada a mais adequada pelos avaliadores, pois reflete o comportamento do mercado em período anterior a possíveis especulações sobre a OPA.

Outros métodos de avaliação também foram aplicados:

• Valor contábil por ação: R$ 3,73
• Fluxo de Caixa Descontado (FCD): R$ 2,92
• VWAP de 90 dias antes da OPA: R$ 2,90

A oferta de R$ 3,50 representa, portanto, um valor acima do FCD e do VWAP, embora abaixo do valor contábil. Ainda assim, o controlador ressalta que não tem interesse em aumentar o valor ofertado.

Modelo de negócio da ZAMP e expansão

A ZAMP é uma das maiores operadoras de fast food do Brasil. Além das redes Burger King e Popeyes, com mais de 1.100 unidades em todo o país, a companhia também detém a masterfranquia da Subway e assumiu as operações da Starbucks no Brasil em 2024.

O modelo de negócios da ZAMP garante autonomia local, permitindo que ela defina campanhas de marketing, produtos adaptados ao gosto brasileiro e estratégias de expansão, respeitando os padrões das marcas internacionais.

Perspectivas do setor

O mercado de food service no Brasil está em constante evolução. Segundo a pesquisa da ANR/ABIA/Galunion, 55% dos operadores relataram aumento de faturamento no primeiro semestre de 2024. O fast food segue em crescimento, com aumento de 16% no número de ocasiões de consumo. A penetração digital, com destaque para delivery e autoatendimento, é uma das principais tendências.

Além disso, o segmento de cafeterias premium também tem crescido, o que favorece as operações da Starbucks sob gestão da ZAMP.

E agora, o que está em jogo?

A decisão de fechar o capital da ZAMP pode indicar uma estratégia de longo prazo do Mubadala para reestruturar e fortalecer a operação sem a pressão do mercado. A simplificação societária, somada à ausência de planos para novas captações, sustenta o racional da OPA.

Por outro lado, os acionistas minoritários deverão avaliar se o prêmio de 19,5% sobre o valor justo compensa a venda. Vale lembrar que, se a OPA não for aprovada, a companhia continuará como empresa aberta, sem alteração no status de negociação das ações.

Esse processo ainda depende da aprovação da CVM e da adesão dos investidores. Até lá, o mercado seguirá atento aos próximos passos da ZAMP e de seus controladores.